长安汽车受益新车推动 今年不走亏损路

北京时间5月21日，长安汽车召开2012年度股东大会。公司总经理张宝林表示，今年公司将利用汽车行业市场总体向好的有利时机，力争全年实现汽车产销197万辆以上，实现合并报表收入约350亿元。其中，公司本部今年要力争扭亏，长安福特重量级SUV产品翼虎全年产销量要争取突破8万辆以上。此外，关于长安汽车收购长安标致雪铁龙50%股权的进展，公司透露，目前正在履行政府审批程序等后续工作，预计将在三季度完成收购。

据长安汽车2012年年报，公司去年汽车产销量分别为174.1万辆和175.6万辆，营业收入约295亿元。要实现今年目标，公司产销量和营业收入将分别增长约13%和19%。而长安汽车本部去年为亏损2.5亿元，同比减亏约3亿元；而合资企业长安福特盈利能力大幅提升，仍是利润贡献最大者。

实际上，从今年一季报和4月份产销快报中已经可以看出公司的信心。1至3月，公司实现营业收入101.77亿元，同比增长34.90%，实现净利润5.49亿元，同比大增274.79%。1至4月，公司累计产销量分别为72.2辆和71.7万辆，分别同比增长和25.97%和22.94%，增速高于行业10个百分点。其中，自主轿车销量13.4万辆，同比增长88.2%，增速列自主品牌汽车企业第一位，超过行业64.5个百分点。

受益于新福克斯稳定贡献和翼虎、翼博的逐步上量，长安福特在2013年前四月销量同比增长75%。新嘉年华已于5月正式上市，全新蒙迪欧将于三季度导入，预计均将有显著销量贡献，翼虎、翼博仍处销量爬坡阶段，终端订单充裕，加价态势延续，我们上调13年翼虎全年销量至10万辆，维持翼博全年销量6万辆的预测，对应上调长安福特2013年预测销量至61万辆，同比增长46%。

上述业绩增长原因正是公司今年工作的两大着力点。一是本部要大力推进自主品牌轿车的增速大幅提升，同时保持原有微车业务的稳定增长。4月16日新上市的首款全新旗舰级中高级轿车睿骋和升级版微车欧力威将成为两大“利器”。二是长安福特的继续放量，事实上，3月份才正式上市的翼虎虽然市场反响热烈，但目前仍受制于产能制约，下半年公司扩产后将争取其月产销量达到1万台以上，从而全年争取实现产销8至9万台的目标。据长安汽车副总裁、董秘崔云江介绍，翼虎凭借其综合性能优势，一直处于供不应求的状态，且其边际利润率可达25%至30%，盈利能力较强。

2013年长安汽车公司本部扭亏是大概率事件。受益于逸动及CS35供给瓶颈的解决，二季度起重庆本部的结构改善有望加速，全年有望实现盈利。而微车部分盈利贡献相对稳定，虽然北京工厂短期内难扭亏，但我们测算微车的盈利贡献可以对冲北京工厂的亏损，预计全年长安本部（含北京工厂）有望实现盈利。